首創股份產能擴張、水價上漲推動業績提升

        水務：2014-15 年，產能擴張和水價上漲是推動業績的兩大動力。公司水處理總能力達到1558.42 萬噸/日，其中供水能力710.05 萬噸/日，污水處理能力848.37 萬噸/日。未來公司將繼續并購行業內優質資產，并向鄉鎮水務滲透，每年新增水處理量100 萬噸/日，增長幅度在10%左右。根據水價的調整周期，各地方政府預計未來2-3 年存在上調水價的可能；

        固廢：公司擁有垃圾填埋、焚燒、生物發電等技術，并參股從事固廢處理業務的香港上市公司新環保能源，依靠其水務方面的協同效應，公司未來固廢業務有望打開新的增長空間；

        京通快速路收費：京通快速路的毛利率較高（69%左右），每年可提供約3.5億元的收入和2.4 億元的毛利，這將為公司貢獻穩定的收入和現金流；

        給予“持有”評級。

        風險提示：

        1．自來水、污水處理項目投產時間滯后；

        2．地方水價上調滯后；

        3．環保政策力度低于預期。

                                                    （李雯婧 紅塔證券）